现货黄金投资
2月以来，不锈钢期货走势震憾偏强。主要受宏不雅成分积极、国外镍矿策略扰动等成分影响。供给端，据Mysteel，3月钢厂排产环比增长近11%至350万吨，供应相对宽松。需求端，节后需求还原不足商场预期，下流铺张相对低迷，合座采购情谊一般。
一
原料端晋升较强资本撑握
1、镍矿策略扰动频频
年头于今，印尼政府频频调养镍产业策略，对各要领的管控越发严格。背后传递出当地政府但愿更好的掌控资源及家具的订价权的意图。菲律宾政府针对镍产业也出台了一份退却原矿出口的提案。
2月17号，印尼总统普拉博沃发布2025年8号总统令，晓谕当然资源出口外汇料理策略（DHE SDA）。从2025年3月1日起，采矿业、陶冶业、林业和渔业部门出口商需将 100% 的外汇收入存入国度银行相称账户，期限12个月。据SMM分析，该法案现在主要针对包括煤炭在内的当然资源，对印尼镍加工家具的出口暂无径直限制。但会波折晋升矿商和冶真金不怕火厂的资本，使得样式延期或产能受限。2月24日，印尼动力和矿产资源部再行审查镍矿配额，并声称减少2025 年的配额。
3月1日，印尼能矿部发布文献，调养金属矿产基准价钱（HMA）的狡计容颜。3月8日，印尼政府将冷漠镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价钱浮动调养。镍铁税率从固定2%调养为5%-7%，按HMA价钱浮动调养。现在该法案改造案仍未下定论，需握续追踪。若法案赢得通过，镍矿税率的晋升径直加多了镍矿开拓企业的资本，会将加多的资本部分转嫁到镍矿价钱上，从而鞭策镍价上升。
2月6日，菲律宾权术院率领东谈主表露，该国国会最早可能在6月份批准一项退却原矿出口的法案。该法案意图通过退却原矿出口来鞭策采矿业下流发展。法案签署5年后将延迟，以便矿企有工夫来建立加工场。菲律宾是世界第二大镍矿石供应国。现在该法案仅是通过权术院批准，需照应年中法案是否通过。通过之后，亦然5年后开动延迟，短期影响有限。
2、镍价要点有所上移
2024年1-12月我国入口镍矿砂及精矿量3793.9万吨，同比减少14.7%，其中91%入口自菲律宾。12月我国镍矿入口量152.0万吨，同比减少21.7%。镍矿入口减少的主要原因是国内镍铁产量的着落。
本年以来，受印尼大厂减产及策略扰动影响，镍价要点有所上移。3月印尼镍矿CIF价从42好意思元/湿吨上升至46好意思元/湿吨。方法3月12日，镍铁（7%-10%）寰宇平均价为1000元/镍点，较前年底增长5.8%。全年角度，2025年中国和印尼仍有一些产能待投放，镍资源供应合座偏多余。但低位镍价下，国外策略扰动频频，仍需照应印尼镍矿有关策略的变化。
二
不锈钢供应压力仍较大
1、3月不锈钢排产处于高位
据Mysteel，1-2月43家钢铁企业不锈钢粗钢产量600.7万吨，同比增长13.6%。其中，200系产量169.0万吨，同比增长19.1%。300系产量322.1万吨，同比增长12.8%。400系产量109.7万吨，同比增长8.2%。2月的粗钢产量较1月环比增长约9.7%。
Mysteel同期研讨，3月国内粗钢产量环比增长近11.4%至350.2万吨。1月钢厂实践减产结束后，2-3 月排产谐和环比加多，供应相对宽松，p2p理财各系排产量均有一定增长。不锈钢远期缱绻产能仍较多。国内有近千万吨不锈钢产能待投产，印尼也缱绻了较多产能，后续仍靠近较大供应压力。
2、社库握续攀升
节后开启累库模式，方法3月10日，不锈钢89家样本企业周度库存11.2万吨，较节前（1月底）库存增幅达20.5%。库存加多的主要原因是供强需弱。分系别来看，200系、300系和400系的周度库存区别为18.3、74.9和19.0万吨，较节前库存区别增长15.8%、23.1%和15.6%。
参加3月，不锈钢注册仓单量出现昭着攀升。方法3月12日，不锈钢期货注册仓单量18.5万吨，较2月昭着加多。仓单加多的主要原因是商场货源较实足，钢厂库存积压。
三
下流铺张相对低迷，汽车和家电铺张呈韧性
节后需求还原不足商场预期，下流铺张相对低迷，合座采购情谊一般。房地产和基建进展相对低迷，汽车和家电等规模进展较强韧性。
房地产方面，1-2月30城大中城市新址销售面积同比增长2.7%，与2023年同期比较，降幅超30%，新址成交乏力。二手房成交情况赓续前年四季度以来的复苏态势，1-2 月13个大中城市二手房销售面积同比增长48.9%。城市之间分化昭着，一二线热门城市进展较好，三四线城市销售进展平平。从两会政府使命讲解中对房地产行业的表述看，策略基调是“稳住楼市，握续用劲鞭策房地产商场止跌回稳。”赓续前年12月事济使命会议中的定调。策略合座合适商场预期，研讨在各项刺激策略的握续加握下，2025年房地产商场进展环比有所好转。
汽车方面，据中汽协，1-2月我国汽车累计销量455.2万辆，同比增长13.2%。其中，新动力汽车产销区别完成190.3万辆和183.5万辆，同比区别增长52%和52%。新动力汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。新一轮以旧换新策略的扩围和落地及车企端家具的焕新升级刺激下，汽车销售开局精良。
家电方面，奥维云网数据自满，本年前8周，空调线上线下零卖额同比区别增长8.8%和42.7%，雪柜零卖额同比区别-11.8%/+5.3%，洗衣机区别增长1.9%和14.4%，空调销售进展较亮眼。3月前瞻数据看，空冰洗排产整个总量达4050万台，同比上升 7.6%。受以旧换新策略刺激，研讨本年家电需求仍呈较强韧性。
四
后市瞻望
短期而言，菲律宾矿区雨季尚未结束，印尼斋月对当地供应可能产生一定影响，3月镍矿供应或赓续偏紧态势，资本端撑握仍存。3月国内不锈钢排产看护高位，而需求还原相对逐渐，研讨不锈钢期货赓续区间震憾。基于矿端偏紧及印尼策略成分，短期或仍有一定上看成能。
往后看，4月以后镍矿供应偏紧态势有望缓解，在全年供应偏多余的配景下，中期不锈钢价钱或有回落压力。印尼镍矿配额策略仍有较强不细目性，需追踪照应。